Os futuros do café não apenas "caíram" no início de fevereiro - esse foi um evento de posicionamento. Quando o dinheiro especulativo se afasta rapidamente, o preço pode se mover mais rápido do que os fundamentos, e os sinais internos do mercado (forma da curva, estoques, fluxo de classificação) muitas vezes dizem o motivo.
O que aconteceu (ação do preço em termos simples)
- O preço do Arábica da ICE (maio) caiu abaixo de US$ 3,00/lb em 4 de fevereiro e atingiu 289,30¢/lb em 6 de fevereiro, o menor valor desde o início de agosto.
- Em seguida, recuperou-se parcialmente para 298,30¢/lb em 13 de fevereiro.
- O ICE Robusta (maio) caiu para US$ 3.668/tonelada em 6 de fevereiro (menor valor desde o início de agosto de 2025), recuperou-se para US$ 3.800 e foi citado pela última vez em torno de US$ 3.795 em 16 de fevereiro.
O ponto principal: essa não foi uma queda linear. Foi uma liquidação → estabilização → recuperação cautelosa.
O principal fator: os especuladores retiraram ~$2,7 bilhões do café
O artigo cita uma leitura da Sucafina de que os especuladores retiraram cerca de US$ 2,7 bilhões de investimentos longos em futuros de café - uma das maiores liquidações no complexo ag/soft no início de 2026 (soja excluída devido ao tamanho do mercado).
Isso é importante porque quando as posições compradas se desfazem:
- as ofertas desaparecem,
- os stops são acionados,
- e o "valor justo" se torna menos relevante no curto prazo.
Por que o mercado quebrou: a "combinação tripla"
De acordo com o resumo do artigo sobre o relatório da Sucafina, a quebra abaixo de US$ 3,00/lb refletiu uma combinação de:
- café chegando para ser classificado para a troca (pressão de oferta para entrega),
- um tom macroeconômico negativo e
- clima melhor do que o esperado em janeiro no Brasil, reduzindo a urgência de fixar preços em função da escassez.
O sinal de confirmação: O posicionamento do COT entrou em colapso
Os dados do Commitment of Traders citados mostram como o reposicionamento foi violento:
- A posição comprada líquida não comercial do Arábica caiu 60,91%, para 2.866 lotes (semana até terça-feira, 10 de fevereiro de 2026).
- A posição comprada líquida de dinheiro administrado no Robusta caiu 65,90%, para 3.556 lotes (mesma semana).
Esse é o "por que agora" por trás da velocidade da queda.
Uma mudança sutil, mas importante: a retardação diminuiu
Uma das mudanças mais reveladoras na microestrutura foi a redução do backwardation (menos "pânico próximo" na curva), especialmente em Nova York:
- Os diferenciais no início do mês (1ª, 2ª e 3ª posições) eram de -1.820 e -2.475 pontos.
- Em 13 de fevereiro, eles haviam se reduzido em 175 e 570 pontos, respectivamente.
Quando o backwardation se comprime, o mercado geralmente está sinalizando: o aperto de curto prazo ainda é real, mas menos urgente do que era.
Cenário fundamental: Recuperação do Vietnã + debate sobre a safra brasileira
Dois tópicos fundamentais foram destacados:
Recuperação das exportações do Vietnã
O artigo observa que as exportações do Vietnã aumentaram 17,5%, para 26,33 milhões de sacas no calendário de 2025, e 38,8%, para 3,3 milhões de sacas "no mês passado".
O Brasil 2026/27 se torna a narrativa da "restauração do equilíbrio"
- Estimativa oficial da Conab citada: 66,2 milhões de sacas no total (Arábica 44,09 milhões, Robusta 22,09 milhões) e +17,1% em relação a 2025/26.
- O artigo também menciona uma série de estimativas privadas e enfatiza a sensibilidade do clima em março-abril para o desenvolvimento final da safra.
Então... o clima está mudando?
O enquadramento do artigo é equilibrado: as expectativas de uma safra brasileira maior melhoraram, mas a disponibilidade ainda é descrita como limitada, e os baixos estoques globais mantêm o mercado sensível às manchetes.
O que observar a seguir (minha lista de verificação da "fita de café")
Se estiver tentando descobrir se essa foi uma alta temporária ou uma verdadeira mudança de tendência, observe:
- Estrutura da curva: a retardação continua diminuindo ou volta a se manifestar em caso de susto com a oferta?
- Fluxo cambial: a dinâmica de classificação/estoque certificado mantém a pressão sobre os contratos próximos?
- Recomposição do comprimento das especificações: os fundos voltam a entrar com cautela (apoiando uma alta) ou permanecem afastados (mantendo as altas limitadas)?
- Clima no Brasil em março-abril: a distribuição das chuvas é mais importante do que a "existência de chuvas".
- Ritmo de embarque do Vietnã: a recuperação contínua pode reduzir o medo-premium no Robusta.
