L'uscita da 2,7 miliardi di dollari: Perché il caffè è crollato, che cosa è cambiato e che cosa si vedrà in seguito

I futures sul caffè non sono semplicemente "scesi" all'inizio di febbraio: si è trattato di un evento di posizionamento. Quando il denaro speculativo si allontana rapidamente, il prezzo può muoversi più velocemente dei fondamentali, e i segnali interni del mercato (forma della curva, scorte, flusso di classificazione) spesso ci dicono perché.

Cosa è successo (azione del prezzo in termini semplici)

• L'ICE Arabica (maggio) è sceso sotto i 3,00 $/lb il 4 febbraio e ha toccato 289,30¢/lb il 6 febbraio, il minimo da inizio agosto.
• Ha poi recuperato parzialmente fino a 298,30¢/lb il 13 febbraio.
• L'ICE Robusta (maggio) è sceso a 3.668 $/tonnellata il 6 febbraio (il minimo dall'inizio di agosto 2025), ha rimbalzato verso 3.800 $ e l'ultima volta è stato citato intorno ai 3.795 $ il 16 febbraio.

Il punto chiave: non si è trattato di un crollo lineare. Si è trattato di liquidazione → stabilizzazione → cauto rimbalzo.

Il fattore principale: gli speculatori hanno ritirato ~2,7 miliardi di dollari dal caffè.

Il pezzo cita una notizia di Sucafina secondo cui gli speculatori hanno rimosso quasi 2,7 miliardi di dollari di investimenti lunghi in future sul caffè, una delle più grandi liquidazioni nel complesso ag/soft all'inizio del 2026 (la soia è esclusa a causa delle dimensioni del mercato).

Questo è importante perché quando i long si esauriscono:

• le offerte svaniscono,
• scattano gli stop,
• e il "fair value" diventa meno rilevante nel breve periodo.

Perché il mercato ha ceduto: la "tripla combinazione".

Secondo il riassunto del rapporto Sucafina riportato nell'articolo, la rottura al di sotto dei 3,00 $/lb ha riflesso un mix di:

1. l'arrivo di caffè da classificare per la borsa (pressione sull'offerta consegnabile),
2. un tono macro negativo e
3. un clima migliore del previsto a gennaio in Brasile, che ha ridotto l'urgenza di prezzare la scarsità.

Il segnale di conferma: Crollo del posizionamento COT

I dati del Commitment of Traders citati mostrano quanto violento sia stato il riposizionamento:

• Arabica net long non commerciali in calo del 60,91% a 2.866 lotti (settimana al 10 febbraio 2026).
• I fondi gestiti della Robusta sono scesi del 65,90% a 3.556 lotti (stessa settimana).

Questo è il "perché" della rapidità del calo.

Un cambiamento sottile ma importante: la backwardation si è attenuata

Uno dei cambiamenti più significativi della microstruttura è stata la riduzione della backwardation (meno "panico da prossimità" nella curva), soprattutto a New York:

• I differenziali di inizio mese (1°-2°-3° posizione) erano di -1.820 e -2.475 punti.
• Al 13 febbraio si erano ridotti rispettivamente di 175 e 570 punti.

Quando la backwardation si comprime, il mercato spesso segnala che la tensione a breve termine è ancora reale, ma meno urgente di prima.

Scenario fondamentale: Ripresa del Vietnam + dibattito sui raccolti del Brasile

Sono stati evidenziati due filoni fondamentali:

Esportazioni vietnamite in ripresa

L'articolo rileva che le esportazioni vietnamite sono aumentate del 17,5% a 26,33 milioni di sacchi nel calendario 2025 e del 38,8% a 3,3 milioni di sacchi "il mese scorso".

Il Brasile 2026/27 diventa il racconto del "recupero dell'equilibrio"

• La stima ufficiale della Conab citata: 66,2 milioni di sacchi totali (Arabica 44,09 milioni, Robusta 22,09 milioni) e +17,1% rispetto al 2025/26.
• L'articolo riporta anche una serie di stime private e sottolinea la sensibilità del clima a marzo-aprile per lo sviluppo finale del raccolto.

Quindi... l'umore sta cambiando?

L'articolo è equilibrato: le aspettative per un raccolto brasiliano più abbondante sono migliorate, ma la disponibilità è ancora descritta come limitata e le basse scorte globali mantengono il mercato sensibile ai titoli.

Cosa tenere d'occhio (la mia lista di controllo del "nastro del caffè")

Se state cercando di capire se si è trattato di una fase temporanea o di un vero e proprio cambiamento di tendenza, osservate:

• Struttura della curva: la backwardation continua ad allentarsi o torna a scattare in caso di allarme per l'offerta?
• Flusso di scambio: le dinamiche di classificazione/scorte certificate mantengono la pressione sui contratti vicini?
• Ricostruzione della lunghezza degli spec: i fondi rientrano con cautela (sostenendo un rialzo) o rimangono in disparte (mantenendo i rally limitati)?
• Meteo del Brasile in marzo-aprile: la distribuzione delle piogge è più importante dell'esistenza della pioggia.
• Ritmo delle spedizioni in Vietnam: la continua ripresa può ridurre il fear-premium della Robusta.